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小肥羊陨落海底捞开挂,火锅界怎么了?

2018-11-29 14:31:00来源:

谈起火锅,大家的第一反应就是海底捞(06862-HK)——作为行业的翘楚,海底捞在火锅界有着不可置疑的霸主地位。然而,仅仅是在十年前,火锅界的头把交椅还是在业界如日中天的小肥羊。小肥羊是如何从行业的神坛上跌落的?其跌宕起伏的历程,又会给正处在急速狂奔中的海底捞带来什么样的启示?

小肥羊陨落

作为“中国火锅第一股”,小肥羊一路狂奔的发展历程,不能说是后无来者,但一定是前无古人的。自1999年在包头创立了第一家门店,短短三年的时间,小肥羊的门店数量就在2002年突破600家,直接成为了中国餐饮行业的本土老大。2004年,公司又进一步把门店拓展到了721家——这也是小肥羊的巅峰时刻。

古人有言:“其兴也勃焉,其亡也忽焉。”自2004年达到巅峰时刻之后,小肥羊就开始走上了不断关闭门店的下坡路。到了2007年,公司的门店数量已经缩减到326家——这个数字距离巅峰时刻砍掉了一半还多。直到2008年公司实现在港交所上市,这种每况愈下的局面才止步,门店数量逐渐缓慢增加。然而,短暂的努力并没有改变公司不断走向衰败的命运,小肥羊这个品牌终究随着时间的流逝慢慢淹没在食客们的视野里。

是什么样的“神助攻”让小肥羊可以在短时间内实现门店的暴增?又是什么因素导致小肥羊陷入不断关店的泥潭?无它,唯“加盟”二字。

加盟是一把双刃剑,既可以让一个公司走上一路狂奔的快车道,同时也埋下了门店无序经营与品牌形象失控的隐患。作为后起之秀的海底捞,在面对这样一个充满诱惑的“终南捷径”时,又是如何选择的呢?

海底捞开挂

事实上,说起在行业内的资历,海底捞成立的年头比小肥羊要早得多。早1994年,海底捞就以四张桌子起家,在四川简阳开设了第一家小火锅店。到了1999年,当海底捞走出四川,以西安为起点开始其异地扩张步伐的时候,小肥羊刚刚在内蒙诞生。

虽然行业资历老,然而有别于小肥羊通过加盟方式的快速扩张,海底捞坚持直营的方式来扩张其火锅版图。根据来源于公司招股说明书的数据,直到2015年的1月1日——我们也可以理解为在2014年底之前,海底捞的门店数只定格在112间——达到这个目标用了21年。以平均每年不到6家新店的速度而言,这个进程不可谓不缓慢。当然,这样的进度也确保了海底捞菜品质量与服务的稳定性和一致性,避免了小肥羊通过加盟的方式走过的陷阱,为海底捞成为行业的标杆打下了坚实的基础。

然而时间到了2015年,海底捞的扩展速度明显加快。根据其所提供的公开信息,我们可以看到异于过往的发展风格。

海底捞近三年收入与净利润

图表显示,在公司高速发展的2015年至2017年,店面的扩张带来了营收的增长,营收的增长带动了公司净利润的增长。根据公司提供的信息,公司过去三年的营收复合增长率达到了35.9%, 净利润的复合增长率达到了惊人的70.4%。可见,公司的增产,实现了规模效应,增产更增效。

通过公司的翻台率,我们也可以佐证出公司的这一现象出现的原因。

对比同行呷哺呷哺在扩充店面的同时,翻台率逐步走低,海底捞的翻台率呈现出持续的走高,显示出公司目前仍然受到社会大众的热捧,市场前景仍可继续看高一线。

然而,看上去的风光无限的现状,是否意味着没有风险呢?不是的。风险总是有的,谨慎也总是没错的。

风险依然

事实上,快速迅速扩张会潜伏什么问题?公司也是有心理预期的。在其发布的招股说明书中,对此风险有明确的提示性说明。

从估值上而言,公司当前70倍左右的估值,明显已经透支了未来良性增长的潜能。即便公司如期完成了其今年的扩张目标,但效益最快也要在明年的中报才能显示出来。当前的股价明显出现高估,并不值得买入。

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